常见问题
在前言中，我们讲过要在招聘流程中取得成功，需要对投行有所了解。我们也指出了知道你所面临的是什么，以及要有切合实际的期望的重要性。以我给想进投行的人当老师的经验来看，大部分本科生和 MBA 学生对这个行业都有许多相同的误解。为了帮助你了解投行到底是什么以及当投行人到底意味着什么，我们在本章的最后回答一些常见的问题。
（1）如果我喜欢关注股票市场，热爱股票市场投资，那么我是否适合投行？
这个问题很简单，不适合。投行的日常工作实际上与股票市场没有什么关系。的确，股票市场对投行业务有影响，并且作为分析师或者经理，你的确要分析一家公司的股票价值。但是，如果你对股票市场和投资感兴趣，你最好从事资产管理、交易或者股权分析工作。
（2）投行人是否真的给公司做顾问？
本章前面提到过，投资银行部的另一个名称是咨询部，因此答案很明显。但是实际上答案没有那么清楚。从狭义上说，投行人确实对交易的某些方面提供建议，比如估值、融资结构。现实中，客户付钱让投行人做的事情不是给出建议，而是执行交易。实际上，很少是因为投行人建议才出现一笔交易。大部分时候，客户希望进行一笔交易，然后才聘请投行人。如果你对给公司提供战略建议感兴趣，你最好到战略咨询公司工作，比如麦肯锡（Mckinsey）。
（3）投行会不会教我商业知识？
投行会教你许多金融知识的小分支，这些只是商业的细枝末节。投行不会教你太多销售、营销、经营、产品研发方面的知识，这些知识通常对于经营和发展一家公司非常重要。
考虑到投行人的薪资水平和内在个性，他们往往把金融看作至高无上的，认为经营公司很简单，并且认为大部分 CEO 都很蠢。有些 CEO 确实很蠢，但是经营一家成功的公司要比执行一笔 M&A 交易难得多。长话短说，如果你真正想做的是了解商业，那么就去大公司寻找管理培训生的机会，在不同部门轮岗，经营一家公司，成为 CEO。你总是可以聘请投行人来帮你执行交易。
（4）投行人的工作有挑战吗？是智力上的挑战吗？
投行人的工作在某些方面确实有挑战：与难以应付的人打交道会很有挑战；凌晨 3 点调试模型会很有挑战；在连续工作 36 小时之后写一份有条理的行业简报会很有挑战；在一周都没怎么睡觉的情况下，给世界 500 强公司 CEO 做推介的时候不要睡着会很有挑战。
提高学习能力对智力是一种挑战，尤其是考虑到一般新的分析师和经理都是直接上战场，并没有得到多少指导。但是你在这一过程中真正学到的不是会计或者金融理论，也不是估值技巧或者各种交易结构。你真正学到的是如何成为一名投行人：如何关注细节、如何处理演讲稿的格式、如何起草专业的电子邮件。
一旦知道要做什么，大部分投行人不会觉得有太多智力上的挑战。人们总是喜欢说投行不是什么高深的学科，确实是这样，你不会用到四年级之后的数学知识。对于初级投行人，偶尔要建立详细的、复杂的财务模型。但是也就这么多。总结一下，投行有挑战的是生活方式，而不是工作本身。
（5）投行为什么不雇更多的人少付每人工资呢？
答案有 3 个方面。第一，投行的文化是努力工作。如果人们真的努力工作，承受巨大的压力，做出巨大的牺牲，那么需要得到相应的薪水。
第二，投行交易的本质是它们往往节奏非常快，并且需要快速完成工作，周转时间很短。这意味着你只需要很少几个对交易非常了解的人来按时完成工作。通常新人没有时间来磨合。此外，一些工作，比如财务建模，没有办法轻易从一个投行人转手给另一个。
第三，如果我是投行高层，我希望只有一个人来负责整个工作，这样的话，如果工作没有完成或者出了问题，我知道找谁问罪。
（6）投行环境是不是努力工作，尽情享乐？
许多在金融行业工作的人，尤其是交易员，称自己奉行努力工作，尽情享乐。但是投行不是这样。你确实要努力工作，但是你很少能尽情享乐，甚至根本无法享乐。一些分析师确实在凌晨 3 点下班后去夜店，但是他们是例外。大部分投行人只想赶快回家睡觉。
（7）投行的薪酬真的很高吗？
是，也不是。即使考虑到近期的趋势，不管是初级员工还是高层，投行的薪酬几乎比其他所有本科生和 MBA 学生能找到的工作薪酬都高。但是也远不及私募股权公司、对冲基金公司或者自己创业高。不过，投行薪酬相比买方波动不大，并且风险比创业小得多。基本上投行是很保险的赚大钱的方法，但是不是多得惊人的钱。考虑到我们生活在后经济危机时代，没有什么是绝对保险的。
（8）投行人是不是都能去私募股权公司？
作为大型投行或者备受推崇的精品投行的分析师，你有很大机会进入私募股权公司。经理或者更高级别的人员，想这样跳槽就很难了。
（9）优秀的初级员工所需的技巧是不是优秀的投行高层所需要的？
这是投行内一件不合常理的事情，能够建模和能够很好地给客户做推介几乎没有什么关系。分析师需要有良好的态度、很强的分析能力，以及埋头苦干的精神。成功的董事总经理非常有说服力，他们能坚持不懈地销售，也很擅长玩「政治游戏」。两者的技能几乎完全相反。
（10）投行对社会有好处吗？
社会需要投行吗？需要。公司发展需要钱，投行能帮它们融资。我们需要这么多投行来抢业务、抢客户吗？不需要。公司到底应不应该做收购？可能不应该。最优秀最聪明的学生应不应该成为投行家？肯定不。过去 20 年里，投行和其他所有金融机构一样，变得太大，薪酬太高。现在两者都在缩减，并且可能会持续缩减。但是这一行业永远不会消失。
所以，让我用其他方式来回答这个问题。成为投行人你能拯救世界吗？显然不能。投行只不过是份工作。除了对你要求很高并且薪水很高以外，它和其他大部分工作一样，你只是在做你那一小部分工作来让世界照常运转并且维持你的生活，同时追求更好的生活。
（11）你为投行所做的牺牲到底值不值得？
这是非常重要非常难回答的问题，这也是为什么我放到现在才讲它的原因。答案当然是视情况而定。取决于什么呢？当然是你。大多数对投行感兴趣的人可以分成 3 类：
·应聘分析师职位作为进入买方的跳板。
·应聘经理职位作为进入买方或者其他行业的跳板。
·把投行当作长期事业。
我们来讨论一下投行对于每一类人的利与弊。
应聘分析师职位作为进入买方的跳板
想进入私募股权公司和颇有声望的对冲基金公司，最保险的方法是先成为投行的分析师。实际上，其他路径是非常有限的。因此，如果你想在私募股权公司或者对冲基金公司谋求一份事业，如果你想成为下一个亨利·克雷维斯（Henry Kravis）或者乔治·索罗斯（George Soros），那么在本科毕业后应聘投行的分析师是最近水楼台的方法。
接下来的两年会很辛苦，但是你还年轻，有很多精力，并且你可能还没有组建家庭。因此，你要做的牺牲相比其他人来说会容易接受一点。此外，考虑到大部分分析师在升迁或者跳槽之前只有两年，光明就在前方。尽管每周要工作 100 个小时，两年还是过得很快。并且，作为分析师你收获的能力和经验对未来的职业生涯都会很有价值，不仅是金融技能，还有敬业精神、对细节的关注，以及应对难缠的人的能力。
把私募股权或者对冲基金工作作为长期事业可不可取就是完全不同的问题了，尽管我们不会直接讨论这个问题，但是它和把投行当成长期事业时要考虑的事情（下面会讨论）相似。
应聘经理职位作为进入买方或者其他行业的跳板
每一年都有许多 MBA 学生应聘投行的经理职位。他们中的一些人准备把投行作为事业，其他人则把投行视为通往其他事业的跳板，就和那些想成为分析师的人一样。还有一些人想进投行是因为不知道还能做什么，或者是被投行的名声吸引，或者只是因为觉得这么做看上去很酷。如果你是第二类或者第三类人，你要好好考虑一下进投行到底值不值。
和做分析师类似，作为经理你会学到非常有价值的金融和生活技能。你也会赚很多钱，这对于那些贷了一大笔钱上商学院的学生来说尤其有帮助。但是，你要理解作为经理的跳槽机会相比分析师要局限得多，尤其是买方的跳槽机会。不要想着做两年经理就可以到 KKR[1]去做大型的杠杆收购，这种事情发生的概率很低。
而且，不像公司里的分析师项目通常只有两年，经理没有明确的退出时间。决定离开投行的那一刻，你的业绩会受影响，并且你会很难卯足精神工作，也很难忍受这里的工作时长、生活方式，还有难以应付的人。你很难在同事和上级面前掩盖你缺少动力的事实。这不仅会影响你的薪酬，也会影响你找到新工作的机会。
最后，记住你在投行做的时间越久，就越难离开。不仅是因为跳槽机会随时间而减少，而且你会习惯这个档次的薪酬，而且这样的薪酬给予的生活方式和虚荣心，很少有工作能与之相比。
把投行当作长期事业
现在我们来讨论一下那些把投行当作长期事业的人。你要考虑什么对你最重要。长期而言，在投行工作的主要原因是钱。本章多次提到，没有几个行业的薪水能和投行相提并论，但是你得愿意为之付出牺牲。
你能不能坐头等舱去度假，住在四季酒店？有可能。你能否在游泳池边放松而不被电话会议打扰？可能不行。你能不能送你的孩子去最好的私立学校？有可能。你能不能常常参加他们的足球比赛和芭蕾舞表演？可能不行。明白了吗？
如果你考虑把投行作为事业，钱不是唯一的考量。你还要喜欢这份工作，喜欢这样的文化、这里的人，仅仅能容忍是不够的。最后，我们把最成功的投行家称为「交易迷」（deal junkie）。他们在交易完成之后能得到满足和自我提升，然后他们会迎接下一笔交易，下一位客户。
对于我们来说，还是讲讲成为投行人所需要的知识和技能吧。本书余下的内容都与此相关。
[1]著名私募股权机构。——编者注
第 2 章 会计概述
大家常说，会计是商业的「语言」。坦率地说，创业或者经营一家公司不需要真的精通会计这门「语言」。分析公司的财务表现是另一个领域。初级投行员工在分析公司的财务表现上花的时间最多。
如果对会计原理没有基本的理解，投行人的工作会变得异常困难。换个说法，一个没有基础会计知识的投行人在投行也做不长久。没有基础会计知识的应聘者在面试过程中也不会有好的表现。
本章旨在简要介绍会计的原理，这是读懂本书余下内容的前提，它也是你在投行面试过程中很有可能会遇到的技术问题。不过，正如本书余下的部分那样，我假设你没有相关知识，即使你从未上过和会计有关的课程，你也可以通过阅读本章学到基础会计知识。
当然，本章并不可能像那些一学期长的会计课程或者会计课本那样全面，你不会仅仅通过读本章就能通过注册会计师（CPA）的考试，或者成为一名审计师。不过这也足够了，投行人并不一定要是会计专家。虽然拥有的会计知识越多越好，不过了解（真正理解）基础知识对于成为成功的投行人来说足够了。
本章的结构如下：我们先概述不同种类的会计方法以及一些重要的会计原理；接下来讨论 3 张财务报表：利润表、资产负债表和现金流量表，对于每张报表，我们都会讨论最重要的项目和投行人需要知道的原则；本章最后一节会讨论上述 3 张表的钩稽关系，以及给出一些案例帮助展示这些相互关系。
当然，如果你有相当过硬的会计基础，你可能只想快速浏览甚至跳过本章，但哪怕你的会计基础再好，我还是强烈建议你阅读本章的案例部分。这一部分，特别是给出的例子，可以检查你是否真的理解会计原理，同时对准备技术问题面试也很有帮助。
以我的个人经验来说，即使那些会计基础过硬的学生对这些问题也很头大，特别是在面试的压力之下。
会计简介
你可能听过这个说法，公司记 3 本不同的账：一本给外部投资者看、一本给税务机构看，还有一本给公司的管理层看。这 3 个账本，或者 3 种财务报表，与 3 种主要的会计类型相呼应，它们是：
·财务会计。
·税务会计。
·管理会计。
财务会计
财务会计用于记录公司的财务信息，并对其分类，以便于公司外部人士分析公司的业绩。这些公司外部人士包括投资人、债权人，以及任何想要分析或者审查公司财务表现的人。对于上市公司来说，财务会计用于制作季报或者年报中的财务报表（这些财务报表是第 4 章中要讨论的一个话题）。
税务会计
使用税务会计是为了遵守当局的税收法规，例如地方、州和国家税务机关。可以这么说，税务法规十分复杂，投行人不需要（也不想）去仔细理解或者详细分析税务法规。不过，在一些情况下，税务会计确实会对财务会计有影响。在其出现的时候我们再来讨论这些情况。
管理会计
管理会计是在公司内部用于管理层做计划和决策的。例如，假设公司的一个部门生产一种材料，该材料是另一个部门生产产品的输入材料，应该如何给这种材料定价（称为「转移定价」）才能让管理层了解每个部门单独的盈利能力，管理会计可以处理此类麻烦的问题。投行人很少关心管理会计，因此本书也不会深入讨论管理会计。
通用会计准则
所有发达国家都有财务会计的标准，这被称为「通用会计准则」（GAAP）。GAAP 包括会计在记录或者总结交易以及编制财务报表时遵循的标准、惯例和规则。
这些准则并不能在每种情况下都为会计师提供清晰的规则，意识到这一点很重要。规则中总会有余量和不明确的地方，这就导致有时候会计决策会有争议，并且使得有空间来操纵公司的财务表现。
在美国，财务会计准则委员会（FASB）的主要任务是制定这些通用会计准则。有趣的是，FASB 是一个私营组织，而不是政府机构。
国际会计准则委员会（IASB）建立于 2001 年，其目的是制定世界通用的会计准则，并使其标准化，其制定的准则被称为国际财务报告准则（IFRS）。为了合并美国通用会计准则与国际财务报告准则已经进行了大量的讨论和磋商，不过目前为止这一合并还没有完全实现。
尽管美国通用会计准则与国际财务报告准则之间有一些差异，不过基本会计原则是一样的。然而，不同国家的财务报表本身在项目的结构和顺序上以及描述同一项目所用术语上确实有所不同。合格的投行人在了解了财报的结构之后，应该能够根据财务报告准则理解任何国家的公司财务报表。
利润表
在介绍利润表之前，我们需要先讨论一下公司记录运营表现以编制财务报表的方法。公司会计师用于衡量运营表现的会计方法有两种：
（1）收付实现制（cash basis）。
（2）权责发生制（accrual basis）。
收付实现制
使用收付实现制时，公司在销售商品或者提供服务之后，在客户支付现金的时候记录或者确认收入。同理，公司在支付现金用于购买商品或者服务（如原材料、办公室租金、员工薪水、税费等）的时候确认该笔费用。
收付实现制有两大优势：第一，使用收付实现制编制财务报表相对容易，公司或者公司的会计只需要简单地监测和记录现金的流入和流出；第二，盈利能力也很好衡量，它本质上就是一段时期内现金流入和流出之差。
举例来说，假设一家公司本月向客户销售产品收到 100 美元，向供货商支付 80 美元购买用于生产产品的原材料。假设没有其他现金交易，那么计算公司的利润很简单，就是 20 美元。
收付实现制的另一个优势是，如其名称所言，它衡量现金的流入和流出，其意义重大显而易见。这是因为以盈利为目的的公司的最终目标是赚取现金。我们在第 5 章讨论估值的时候会讨论，公司的理论价值是其现金流（现值）的总和。换句话说，现金为王。
不幸的是，收付实现制有一些显著的缺陷。实际上，这些缺陷超过了上述两大优势带来的好处。第一个也是最显著的缺陷是产生的收入与其成本并没有正确地匹配起来。如果没有正确匹配，分析公司的运营是否真的有利可图，或者衡量盈利能力会非常困难。此外，收入和成本的不匹配还会使对比不同年份的业务绩效变得异常困难。
例如，假设第一年公司购买价值 100 美元的存货，第二年以 200 美元卖掉全部存货。在收付实现制下，假设没有其他现金交易，公司会报告第一年亏损 100 美元（0 美元收入，100 美元支出），第二年盈利 200 美元（200 美元收入，0 美元支出）。你可以看出，这种会计方法扭曲了合理的盈利能力衡量方法。更合理的衡量结果是 100 美元的盈利（200 美元收入，100 美元支出）。
收付实现制的缺陷进一步体现在公司可以通过控制销售和采购的时间，更容易地操纵经营业绩。也就是说，公司的员工可以通过把向供应商付款的时间从 12 月拖延到次年 1 月（因此减少了第一年的公司成本），或者要求关系友好的客户在 12 月提前支付次年 1 月交付的货物的货款（因此增加了第一年的销售收入），这两种方法都可以增加第一年的盈利（也许也能增加员工的奖金）。
权责发生制
衡量和记录业绩的另一种方法是权责发生制。权责发生制基于一个重要的概念：匹配原则。匹配原则要求在公司销售货物或者提供服务时确认收入，而不是在从客户那收到钱时确认。
更重要的是，确认和记录生产产品或者服务的资产成本（「直接成本」）与确认相关收入发生在同一时间。对于生产者来说，这些直接成本一般包括生产产品的原材料、包装和直接参与其中的人力成本。
举个例子，我们假设一家公司销售了 100 美元的零件，在销售的同时，公司会确认一笔用于生产这些零件的直接成本的费用，假设是 80 美元。即使这些零件是在前一财年生产的，或者原材料是在前一财年购买的，这一记录方法也是正确的。
那些并不能很方便地与收入匹配起来的资产成本（称为「间接成本」）在资产使用的时候确认。这些间接成本包括营销和广告费用、公司总部的租金，以及管理层的薪水。因为这些成本并不能与生产和销售这些零件直接匹配起来，公司会在这些费用发生的时候记录它们。
权责发生制相比收付实现制的优势十分明显，最重要的是使用权责发生制对比不同时期的经营业绩变得简单多了。此外，公司几乎没有机会通过故意控制时间来扭曲和操纵收入。当然，时而发生的会计丑闻告诉我们，不管用哪种会计方法，总会有使用欺诈性手段来操纵财务报表，误导债权人和投资人的事情发生。
因此，几乎所有中型到大型公司，包括所有上市公司甚至许多小型公司，都使用权责发生制。事实上，投行人遇到一家不使用权责发生制的公司的可能性很小，所以本书我们都假设使用权责发生制。
利润表简介
利润表呈现了一段指定时间内公司经营活动的结果。谈到经营活动，我们指的是公司的收入、成本和利润。一段指定时间可能是任何一段时长，比如 1 天、3 周、7 个月等。然而，大多数时候，投行人使用和分析的是审计过的财务报表，这些报表一般 3 个月（一个财政季度）或者 12 个月（一个财年）制作一次。
一个基础利润表如下：
销售收入（revenue）
减去：销售成本（COGS）
= 毛利
减去：销售和管理费用（SG&A）
= 营业利润（息税前利润，EBIT）
减去：净利息支出
= 税前盈利（EBT）
减去：所得税费用
= 净利润
销售收入
利润表的第一个项目是销售收入，它有时也被称为「销售额」（sales），美国以外的地区称之为「周转额」（turnover）。销售收入是因销售公司的产品和服务而从客户那收到的钱。在权责发生制下，销售收入在以下两种情况发生时确认（也就是为了财务报表的目的而记录下来）：
（1）公司完成了全部或者大部分需要提供的服务。
（2）公司收到现金或者其他资产（例如应收账款），这些现金或者其他资产可以合理准确地衡量要确认的收入。
有时候公司需要对收入做出调整。举个例子，如果公司预计无法收回客户的全部欠款，公司会从收入中扣除预计无法收回的量，被扣除的这部分就是「坏账」。对销售折扣、销货退回与折让以及付款也会做相似的调整。在权责发生制下，这些调整在确认收入的同时做出。
利润表偶尔会在总收入后列出一个叫「净收入」的项目，在这种情况下，净收入是指总收入减去上述任何调整。
销售成本
可以很容易地与收入匹配起来的成本被称为「销售成本」，它在相应收入确认的同时确认。这就是在讲权责发生制时提到的直接成本。举个例子，销售成本包括用于生产所售产品的原材料成本和生产这些产品的直接人力成本。
毛利
公司的销售收入和销售成本之差就是毛利。
毛利 = 销售收入-销售成本
这是了解公司基本业务盈利能力的一个有用的指标。如果毛利很低或者是负数，可能是因为直接成本太高或者售价太低，或者是公司生产效率低下。
和许多其他财务指标一样，不同行业往往有不同水平的毛利。例如，软件公司一般毛利较高，这是因为一旦软件开发完成（开发成本通常是间接成本，不算在销售成本中），生产和递送软件的成本很低。而零售商毛利一般相对较低，因为零售商从批发商购买商品的成本占到了商品零售价格的很大一部分。
计算毛利占收入的百分比通常非常有用，这被称为「毛利率」。在分析利润表的时候，投行人经常会计算毛利率来作为一个额外的项目。
销售和管理费用
无法直接与收入相匹配的成本被称为「间接成本」，它在资产消耗的时候确认。大部分这些间接成本统归为利润表中的「销售和管理费用」项目。销售和管理费用包括营销与广告、研究与开发（R&D）、管理层薪水、办公室租金、出差与接待、专业服务（例如法律和会计等）的花费。
在有些公司的利润表上，如果一些间接成本金额特别大或者值得关注，则会从销售和管理费用中被划分出来单独列示。举个例子，一家消费品公司在广告上投入大量资金，公司会在利润表上单独列出营销费用。同样，制药公司会把研究与开发费用从销售和管理费用中划分出来单独列示。
营业利润
毛利减去销售和管理费用得到营业利润，它反映了公司经营业务的利润。营业利润的一个常用的同义词是息税前利润（Earnings Before Interest and Tax，简称 EBIT）。
营业利润 = 毛利-销售和管理费用
如同毛利率，投行人经常计算营业利润率，或者称为「息税前利润率」（EBIT margin）：
丰厚的营业利润率表明业务有利可图，较低的或者负的营业利润率表明公司的运营成本相比其收入来说十分高昂。
折旧及摊销
使用权责发生制的一个重要结果是长期资产（比如厂房或设备）的全部成本，并不是像收付实现制那样以购买资产时的一笔费用入账的。取而代之，厂房或设备的成本随着时间而折旧。也就是说，资产的使用期限内每隔一段时间，这些资产的一部分成本就会被按照一笔费用入账。
折旧是用会计方法来使资产的未来收益与资产的成本相匹配。必须要注意的是，折旧是成本分摊的过程，而不是为了衡量资产价值的减少。这即使在经验丰富的投行人中也是非常常见的错误观念。
资产折旧有很多方法，比如直线折旧法，每一个时间段的折旧额相同。其他方法包括加速折旧法，使用期间早期的折旧额较高，后期的折旧额较低。
会计规则决定不同类型的资产有不同的使用期限。比如，厂房的使用期限通常比车辆要长，车辆的使用期限比电脑长。土地通常不折旧，因为我们认为土地的使用期限并不是有限的。
会计师会决定用哪种折旧方法，以及公司拥有的资产的使用期限，而不是由投行人来决定，虽然有时候投行人在建模或分析的时候需要做一些相关假设。
需要折旧的资产种类决定了折旧费用是直接成本（也就是算在销售成本内）还是间接成本（也就是算在销售和管理费用内）。举个例子，一家制造商制造零件，它会把零件制造机器的折旧算作销售成本的一部分，把企业总部大厦的折旧算作销售和管理费用的一部分。
正如公司对厂房和设备这样的有形资产在使用期限内进行折旧一样，公司也会对无形资产在其使用期限内用同样的方式进行摊销（在下一节介绍资产负债表的时候我们会讨论无形资产）。
关于折旧和摊销（D&A）最后一件需要注意的事情是两者都是非现金费用，因为在有形资产折旧和无形资产摊销的时候没有现金支出发生，只有在资产买进或者后来卖出时才有现金的直接参与。
息税折旧摊销前利润
息税折旧摊销前利润（Earnings Before Interest，Taxes，Depreciation and Amortizaton，简称 EBITDA）是公司财务中最有用的和使用最多的指标。虽然它并不是利润表的一部分，投行人经常计算这一指标并且在利润表中加入这一项用于分析。EBIT 加上 D&A 就是 EBITDA。
EBITDA=EBIT+ 折旧和摊销
EBIT 可以直接从利润表中找出，折旧和摊销通常不在利润表中列出，不过在现金流量表中总能找到它，折旧和摊销一般合在一起作为一个项目。即使折旧、摊销在利润表里是两个不同的项目，我们也可以在现金流量表里找到它们的总值。这是因为可能有的折旧费用算在销售成本中，有的算在销售和管理费用中，前文我们讨论过。
EBITDA 的使用范围很广，这是因为它是公司经营现金流的近似值（替代值）。也就是说，给营业利润加上最显著的非现金费用，我们就可以计算出公司营业产生的现金的近似值。
然而 EBITDA 并不是对经营现金流的完美估计。EBITDA 并没有考虑折旧和摊销以外其他非现金费用（或收入），也没有纳入其他现金流入和流出，比如资本支出或流动资金需要量。然而，对于许多行业来说，它是经营现金流的一个很好的近似值并且计算非常简单，所以使用广泛。
经营和非经营项目
到目前为止，利润表上的每一个项目（销售收入、销售成本、毛利、销售和管理费用以及 EBIT）反映的都是公司的经营情况。换句话说，利润表上从收入到 EBIT 都是经营项目。这也包含 EBITDA，虽然严格说它不是利润表的一部分，是通过把两个项目相加得到的，但是 EBIT 和 D&A 这两个项目都是经营项目（记住 D&A 也是经营项目，因为这些费用是销售成本及销售和管理费用的一部分）。
但是接下来，我们要讨论的利润表项目会受到公司经营以外的事情的影响，我们称之为「资本结构」。在第 3 章我们会详细讨论资本结构，现在，只需要知道资本结构反映了一家公司如何为其经营活动提供资金，要么通过债务，要么通过股权。
如果你的目的是分析公司的利润表的话，经营（无杠杆的或者资本结构中立的）项目和非经营（加杠杆的或者对资本结构依赖的）项目之间的区别并不明显（然而，在第 5 章讨论估值的时候，它们的区别就变得非常重要。所以现在，你需要在脑海中留下它们有区别的印象，我们到时候会讨论它）。
净利息支出
利润表上营业利润（息税前利润）之后的下一个项目是净利息支出。利息支出反映了公司要向借款人和票据持有人支付的所借资金（即债务）的全部利息。利息收入反映了公司收到的现金余额和其他现金等价物产生的利息。
净利息支出是利息支出和利息收入之差。
净利息支出 = 利息支出-利息收入
实际上，虽然大多数利润表只有净利息支出一个项目，也有一些公司会分别列出利息支出和利息收入。
对于所有类型的公司，无论是制造商还是零售商，利息支出和利息收入都不是公司经营活动的一部分。如前一节讨论，公司支付的利息金额与公司债务金额具有函数关系（两者的商就是公司要支付的利率）。
需要注意的是，对于像银行这样的金融机构来说，利息支出和利息收入确实被认为是经营活动。这是因为银行的基本业务一方面是通过抵押贷款、车贷或者公司贷款借钱给客户（一般时间周期较长），从而获得利息收入；另一方面，通过向存款人的支票或者存款账户支付利息来借钱（一般时间周期较短）。银行赚取的利息和支付的利息的差值称为息差（spread），赚取息差是银行的主要经营活动。正是由于这个原因，对于银行这样的金融机构，一般不计算 EBIT、EBITDA 这样的指标，因为没有意义。
税前盈利
税前盈利（Earning Before Taxes，简称 EBT）通过营业利润减去净利息支出来计算。
税前盈利 = 营业利润-净利息支出
税费
税费（有时候用所得税费用或者相似的词语来表达）代表了公司基于财务会计准则所要缴纳的所得税。这并不一定与需要向各种税务机关缴纳的金额一致。计算实际税费是第二种会计，税务会计要做的事情。
在美国，大多数公司法定的联邦企业所得税税率是 35%，不过公司的实际税率可能与之有明显差别，这取决于许多因素，包括州税收、外国税收以及以前的税收抵销。其他国家有不同水平的企业税率。不过，许多上市公司由于海外业务的原因支付的税率低于 35%，关于这一点存在政治争议。
之前时期的亏损也可以帮助减少目前所需缴纳的税费。这些上期结转的净经营亏损（Net Operating Loss，简称 NOL）在公司经历净亏损的时候记录下来，可以抵销未来的税费。使用净经营亏损的规则非常复杂，一般超出了投行人所需要知道的范围。实际上，一般来说，由于净经营亏损十分复杂并且监管严格，投行人在对税费分析和建模的时候会做一些简化的假设。
净利润
净利润，有时候被称为净收益，位于利润表最后一行，计算方法是从税前盈利中减去税费。净利润代表一段时期内公司的会计利润。
净利润 = 税前盈利-税费
如同毛利率和营业利润率那样，我们经常会计算净利率。
高利润率代表业务有利可图，低利润率或者负利润率代表业务无利可图。记住，净利润通常会受到非经营支出（有时是非经营收入），以及许多非现金支出和非现金收入的影响。因此，净利润和净利率对分析经营利润和公司实际产生的现金流来说不总是有用的指标。
每股收益
在净利润之后，上市公司会列出每股收益（EPS）。每股收益等于净利润除以流通在外的普通股数量。
每股收益 = 净利润/普通股数量
实际上，公司通常会用两个不同的股票数来计算每股收益：基本股数和完全稀释股份数。注意两种不同的衡量每股收益的方法（基本每股收益和完全稀释的每股收益）中，分子（净利润）不变，只有分母（股票数量）有所变化。
基本股数是当前流通在外的普通股数量。完全稀释股份数是基本股加上由于股票期权、认股权证、可转换优先股或者可转换债券导致在未来可能发行的额外股份。我们会在第 5 章讨论完全稀释股份数的计算和所使用的方法（库存股份法）。
在计算基本股数和完全稀释股份数时，公司往往使用当期的加权平均股票数。例如，为了计算全年的每股收益，公司会用全年的净利润除以那一年的加权平均股票数（基本股数或者稀释后的）。
还有一个与每股收益有关的因素值得一提：股票分析师和股票投资者非常关注每股收益这个指标。公司季度和年度的每股收益值备受关注，公司超出或者低于股票分析师们的预期（称为「一值估计」）会对公司近期股价表现产生重大影响。
不过，股票分析师预测的每股收益值，往往会包含对不符合通用会计准则的净利润的调整。实际上，公司本身会提供自己调整后的每股收益的预期，或者称为「备考每股收益」（pro forma EPS）。标准每股收益（regular EPS）并不包含任何调整，被称为「按通用会计准则计算的每股收益」（GAAP EPS）。我们会在第 4 章涉及规范财务报表的时候讨论这些调整。
表 2.1 是一个利润表的样例，来源于苹果公司 2011 年 10-K 文件。
表 2.1 利润表样例
资产负债表
不像利润表那样反映的是公司一段时期内的财务表现，资产负债表代表公司在某一个时间点的财务状况。因此，资产负债表会注明某个具体时间点（比如 12 月 31 日）。由于投行人分析的大多数财务报表以季度或者年度为期间，所以我们用的资产负债表日期往往是公司财政季度或者财年结束的那一天。
资产负债表有 3 个部分：资产、负债、股东权益。资产负债表的基本等式，可能也是会计中最重要的公式是：
资产 = 负债 + 股东权益
这一等式必须始终保持正确，即等式的左侧（资产）必须与右侧（负债加上股东权益）相等。
这一等式是复式记账法的必然结果。每一笔财务交易的发生必须有两笔相应的分录录入公司的财务账簿（日记账），以保证资产负债表的平衡。
举例来说，一项资产的增加必须被另一项资产的减少，或债务和股东权益的增加来抵消。这一重要原则会在本章的最后一节详细讨论。首先，我们讨论资产负债表的每一部分以及它们的主要项目。
资产
资产代表具有向公司提供未来收益的潜力的经济资源。换句话说，资产是可以在未来产生收入或者变现的东西。资产按照一定顺序在资产负债表上列出。顺序反映了资产的相对流动性，或者资产变成现金的难易程度。
资产负债表上的资产分为两类：流动资产（短期资产）和非流动资产（长期资产）。流动资产是公司能在一年内转为现金、出售或者消耗掉的资产。非流动资产是公司会持有或者使用超过一年的资产。
像现金和应收账款这样的货币资产和近似货币的资产，在资产负债表上以净现值呈现。像存货、设备、厂房和土地这样的非货币资产以公司购买价格来记录。一定要记住，大多数资产的账面价值与最初购买价格一致，所以这些资产的公允市场价值往往与购买价格有显著差异。
流动资产
下面是公司资产负债表上一些常见的流动资产种类。
现金和现金等价物 资产负债表上列出的第一项资产是现金和现金等价物，顾名思义，现金是流动性最高的资产。例如，现金和现金等价物包括公司可以随时用来采购和付款的银行存款。资产负债表上列出的下一个项目是其他类现金票据（cash-like instruments），比如可交易证券以及其他投资于易变现金融工具的短期投资。现金和现金等价物以手头或者存在银行的现金金额来记录。
应收账款 资产负债表上下一个重要的流动资产项目是应收账款，有时候写为 AR。应收账款代表的是客户欠公司的资金，公司已经向客户提供了产品或者服务。应收账款以公司预计能收到的现金记录在资产负债表上，不过这一数值通常没有贴现（也就是说它不是现值），因为公司预计会在较短时间内收到付款（几天或者几个月）。
存货 资产负债表上应收账款之后是存货。存货通常包括原材料、物料、半成品和产成品的价值。大多数时候，所有类型的存货会加在一起，在资产负债表上统一称为存货。
计算存货的价值有一些不同的方法，最常用的是后进先出法（Last In，First Out，简称 LIFO）和（First In，First Out，简称 FIFO）。后进先出法假设最后放入存货的物品最先被卖出，先进先出法假设库存最久的商品最先被卖出。存货计价方法的选择不仅对资产负债表，还对利润表（通过销售成本）和现金流量表产生影响。尽管对存货计价方法有基本的了解非常有用，不过投行人很少需要分析或者留意这些针对库存的不同会计方法。然而，与其有关的问题偶尔会在投行面试中出现。
预付款项 其他常见的流动资产包括诸如预付租金或者保险（常常在资产负债表上显示为预付款项）这样的运营成本。预付款项反映的是已经为产品和服务花掉的钱，但是这些产品和服务还没有收到。举例来说，如果一家公司预付了一整年的办公地租金，公司会在资产中记录这笔预付款的金额。由于公司是在一整年中使用这笔资产，租金费用最后会被当作销售和管理费用，记录在利润表中，并且资产负债表上的资产（预付款项）价值会减少。
非流动资产
我们已经讲过，非流动资产是预计使用超过一年，或者在一年以后出售转为现金的资产。资产负债表上常常会出现的非流动资产包括：
·长期投资和证券。
·不动产、厂房和设备。
·无形资产。
不动产、厂房和设备 不动产、厂房和设备通常简称为 PP&E，它包括有形的或者实物资产，例如建筑、土地、器械、电脑、车辆，以及家具和固定装置。PP&E 通常被称为「固定资产」。
资产负债表上常常把 PP&E 拆分为 3 个独立的项目：固定资产总值、累计折旧、固定资产净值。
固定资产净值 = 固定资产总值-累计折旧
资产负债表会以下面的方式呈现，顺序可能会不同但是原理一样：
固定资产总值
减去：累计折旧
= 固定资产净值
固定资产总值反映了最初购买有形资产的支出。累计折旧是这些资产之前记录的所有折旧费用。最后，固定资产净值等于固定资产总值和累计折旧之差。如果资产负债表上只列出了一个项目（常有的情况），那么你可以确定它是固定资产净值，即使名称与此不同。
有一点需要记住，资产负债表上固定资产的价值并不一定反映的是这些资产的公允市场价值。例如，一个资产已经完全折旧（即资产负债表上没有价值），但是依然可以在业务中使用，或者有售卖价值，这并非罕见。同样，有时资产的公允市场价值（通常是实物资产）随时间而增长，不过这些增长并不会反映在资产负债表中。
无形资产 没有物理形态的资产称为无形资产。无形资产的例子有进行中的研究与开发、专利和商业机密、商标和版权，以及被称为商誉的特殊分类。无形资产必须是购买来的，以便于在资产负债表上列出这些资产的会计价值，要么通过直接购买（例如购买一系列专利），要么通过收购持有这类专利的公司。
想想看，一家公司一般通过研究与开发这个过程开发技术或者专利。然而，这一费用支出之后，在大多数情况下会被视为销售和管理费用。同样，公司通过营销和广告来创造商标和品牌价值。营销和广告同研究与开发类似，在支出后被视为一笔费用并且记录在利润表中。会计规则把这些业务活动定义为费用是因为它们太不确定，非常难以衡量从而无法资产化。
像研究与开发、营销和广告这样的费用项目暗示了公司是通过开发获得像技术和品牌这样的有价值的资产，而不是通过收购得来的。公司不会在资产负债表上显示出这些资产的价值。
一种特殊的无形资产是商誉。商誉出现在一家公司进行收购的时候，会把收购价格超过被收购公司股权公允市场价值的部分算作商誉。不像其他类型的无形资产，商誉并不一定需要定期摊销，但是需要每年检查一次价值的损失（「商誉减值」）。
负债
资产负债表的第二个部分是负债。负债是第三方对公司资产的求偿权，有必要强调一下并不是公司所有的义务都被认为是资产负债表上的债务。一项义务要被视为债务，必须符合一些标准。这些标准中最重要的是，债务的偿还必须有很高的可能性（一般认为至少有 80% 的可能性），并且公司需要支付的金额必须可以估计，未来支付的时间必须有明确的日期。
如果一项义务不满足这些要求，则不能算在资产负债表里。举个例子，假设一家公司涉及一起大型诉讼，如果公司输掉官司的话必须支付 100 万美元，这被称为「或有负债」，不用算在资产负债表里，因为公司支付 100 万美元的概率很难确定。然而，只要潜在义务金额巨大，上市公司必须要在公开的财务报告中披露此类或有负债（一般作为财务报表的附注）。
如同资产，债务也分成两类：流动负债（或者短期负债）和非流动负债（长期负债）。流动负债是公司要在一年内支付的债务，非流动负债是公司要在一年之后支付的债务。
流动负债
下面是资产负债表上经常列出的流动负债：
票据及其他应付给银行的短期债务 票据及其他应付给银行的短期债务是公司从银行和其他借款人或者债权人处借入的款项，借款是短期性质的或者是要在一年内到期偿还的，例如信贷便利（credit facility）或者一年期票据。
长期债务中一年内到期的部分 公司的借款常常需要在几年后偿还，这被称为「长期债务」。然而，长期债务中在一年内到期的部分被认为是流动负债，被称为「长期债务中一年内到期的部分」。例如，假设一家公司有一笔 5 年期贷款需要每年支付相同金额的还款。贷款尚未偿付的第一年，其总额的 1/5 被认为是流动负债，其余 4/5 被认为是长期负债。
应付账款 应付账款（常缩写为「AP」）是公司应支付给向其提供商品或服务的供应商或者销售商的款项。一般这笔欠款要在 30～90 天内支付给供应商。
应计费用 应计费用（有时被称为「应计负债」）是已经产生但是尚未支付的费用，比如员工薪水或者税费。举个例子，投行人经常在投行财年末收到占每年薪酬很大一部分的奖金，不过，由于他们工作一整年来「赚取」这笔奖金，投行必须要估计这笔薪酬的金额，并且计提这笔费用作为资产负债表上的应计费用。请记住这是权责发生制会计的结果，权责发生制旨在使公司的成本（例如投行人的薪酬）和收益（投行员工为公司所做的工作）相匹配。
非流动负债
下面是资产负债表上经常列出的非流动负债：
长期债务 我们已经了解，一年以后到期应付的借款被认为是长期债务。长期债务的例子有长期贷款、抵押贷款和债券。
资本化的长期租赁 资本化的长期租赁是租赁的房地产，并且出于会计目的被视为归公司所有。我们在后文会详细讨论资本租赁。不过，现在要注意的是，投行人常常在计算和分析长期债务的时候把资本化的长期租赁算在内。
退休义务 退休义务，比如养老金或者固定收益养老计划，也作为债务列在资产负债表上。不夸张地说，涉及计算退休义务（常被称为「养老金会计」）的规则非常复杂并且高度专业化。投行人一般不需要分析此类义务，不过也不是没有听说过退休义务在谈判中扮演重要角色，特别是在困境中。
股东权益
股东权益是公司拥有者对公司资产的求偿权。根据会计定义，股东权益必须等于总资产和总负债之差。股东权益是净资产，要始终牢记股东权益并不等于公司股票的市场价值。
资产负债表上的股东权益部分常常列出的项目有：
普通股或优先股的票面价值
当公司发行股票（普通股或者优先股）的时候，公司必须对每一股（严格来说是给每份股票证书）给定一个价值。这一价值常常是 0.01 美元或者 0.1 美元，也可能是 1 美元。资产负债表上股票的票面价值是所有发行在外的此类股票的总票面价值。
资本公积
注意我们讨论的票面价值是一个名义价值，并不能反映公司股票的市场价值。一家公司在 IPO 时以每股 10 美元发行新股，假设股票的票面价值是 1 美元，那么其余 9 美元会记录在资产负债表中被称为「资本公积」（Additional Paid In Capital，简称 APIC）的项目中。资本公积是公司在发行普通股或者优先股时，收到的超出票面价值的金额。
留存收益
留存收益是公司的收益减去支付给公司所有者的总股息。留存收益有时候会是负数，并且常常是负数，特别是那些相对处于发展初期，在经营前几年有亏损的公司。
库存股份
库存股份是公司购回自己股票（「股票回购」）的花费。注意，库存股份在资产负债表上是负数，因为它反映的是那些被消除的或者从流通中收回的股票。
其他资产负债表项目
还有一些项目对于投行人来说很重要。和本章许多内容一样，这些项目（尤其是租赁和递延税项）的会计规则非常复杂，最好由会计师来处理。然而，投行人对这些项目应该至少有概念上的理解。
净营运资本
净营运资本（常被简称为「营运资本」）并不是资产负债表上列出的项目，不过它是从资产负债表上资产和负债部分衍生出来的非常重要的概念。净营运资本反映的是公司经营性流动资产（比如应收账款和存货）和经营性流动负债（比如应付账款和应计费用）的差值。营运资本用于衡量公司运营效率（效率越高，营运资本需求越低），有时也用于衡量公司短期财务健康程度。
净营运资本 = 经营性流动资产-经营性流动负债
经营性流动资产 = 总流动资产-现金和现金等价物-其他非经营性流动资产
经营性流动负债 = 总流动负债-短期债务-其他非经营性流动负债
注意，现金和现金等价物以及短期债务需要从净营运资本中剔除。这是因为现金被认为是非经营性资产，债务被认为是非经营性负债。为了计算准确，我们应该只排除过剩现金（excess cash），不过在实践中很少对总现金和过剩现金做区分。
注意，你经常会看到下面这样简化后的计算净营运资本的公式，尽管它并不准确。
净营运资本 = 流动资产-流动负债
租赁
公司租借某些资产（特别是房地产）而不是直接拥有它们，这十分常见。举个例子，虽然一些零售公司拥有自己的店面，但是大多数公司租用店面。同样，你也许会惊讶，很多航空公司实际上租用飞机而不是购买并拥有飞机。
对于长期租赁来说有两种会计方法：经营租赁法和资本租赁法。和本章许多内容一样，作为投行人并不需要了解关于租赁的所有错综复杂的会计规则，但是需要理解一些基本概念。
经营租赁 在经营租赁中，公司（承租人）租用资产但并不承担任何拥有这些资产的风险。因此，公司需要向资产所有人支付租金，租金被视为运营费用。租金费用直接计入利润表中，但是对公司的资产负债表没有直接影响（不过会有间接影响，因为费用会影响净利润，接着会影响留存收益）。
举个例子，假如一家公司从房东那租用一些办公空间作为公司总部，租期为 5 年，并且每月租金定为一个固定值。这是一个简单的经营租赁，每月的租金会被视为经营费用。
资本租赁 在资本租赁中，承租人要承担拥有资产的部分风险，并且享有拥有资产的部分收益。举个例子，假设一家公司租用整栋办公楼 30 年，并且在合同中有条款规定公司有责任承担所有与使用这栋楼有关的费用，比如税费和电费。这被认为是资本租赁。关于资本租赁的会计规则认为，公司确实购买了租用的资产，并且需要筹钱来为这笔交易（假设的）出资。
资本租赁对于资产负债表的影响比经营租赁要大得多。资产负债表上会同时有资产和负债产生，其金额等于租赁费用的现值。每一段时期内，会有一些影响资产负债表的事项发生：
（1）资产（租赁资产）会被摊销，资产负债表上的资产价值会减少。
（2）利润表上会记录利息费用。
（3）资产负债表上的负债会减少。
值得注意的是，虽然只有资本租赁会在资产负债表上被列为长期债务，有些情况下投行人会想要做些调整把经营租赁视为资本租赁。这常发生在投行人对比几家同一行业的公司的财务报表，并且这些公司对租赁的资产有不同的会计处理的时候。我们在本书中会多次提到，在分析的时候，对不同公司的各个方面做对比十分重要。
递延所得税资产及递延所得税负债
在本章的开始我们提到会计有 3 种类型：财务会计、税务会计、管理会计。我们还提到投行人往往更关注财务会计。然而有时候，也需要注意税务会计，比如递延所得税。
出于一些原因（这些原因大多数投行人不需要关注），公司在利润表上列示的税费金额（账面税费），与公司实际向税务机关支付的税费金额不同。这些差额大多数情况下是短暂的，它发生的条件是账面所得（book income）把收入和费用算在了一个会计期内，而应纳税所得却把这些收入和费用记录在另一个会计期内。不过，永久差额虽然很少发生，但是确实发生过。
对于一笔费用，如果在财务报告中确认的时间早于在税务报告中确认的时间，一项递延所得税资产会被记录在公司的资产负债表上。如果时间差较短并且会在一年内消除，递延所得税资产则会被记录在流动资产部分。如果时间差在一年以后消除，或者是永久的，那么会被记录为非流动递延所得税资产。一个递延所得税资产的例子，是我们在本章早些时候讨论过的上期结转的净经营亏损。
对于一笔费用，如果在税务报告中确认的时间早于在财务报告中确认的时间，一项递延所得税负债会被记录在资产负债表上。与递延所得税资产类似，如果递延所得税负债会在一年内消除，则会被认为是流动负债，否则会被认为是非流动负债。
时间差发生的原因有很多，所以资产负债表上列出 4 种递延所得税项目（流动递延所得税资产、非流动递延所得税资产、流动递延所得税负债、非流动递延所得税负债）的情况时有发生。
递延所得税是最复杂的会计问题之一，投行人对其至少需要有基本的理解。为了帮助理解，我们来看一下产生递延所得税最常见的情形。
回忆一下在讨论折旧费用的时候，我们提到过对于需要折旧的资产有不同的折旧方法，包括直线折旧法和加速折旧法。财务会计规则和税务会计规则实际上允许公司为同一资产在财务报告和税务报告中使用不同的折旧方法。
为什么公司想要在财务报告和税务报告中使用不同的折旧方法？考虑一下财务报告的目的，特别是对上市公司来说，是最大化净利润和每股收益。低折旧费用会提高净利润和每股收益，所以公司管理层会倾向于使用能够减少本年度折旧费用的方法。
另一方面，将公司需要向税务机关缴纳的税费最小化（或者至少最小化近期的税费）也是公司管理层的目标。在这种背景下，折旧费用越高，税前收益就越低，因此税费也就越少。所以，公司在财务报告中会使用直线折旧法（每年折旧费用相同），在税务报告中会使用加速折旧法（早期折旧费高，后期折旧费低）。
折旧方法的不同会导致公司在资产负债表中记录一项递延所得税负债，因为在早期，税务报告中的折旧费用比财务报告中的高。后期这一差异会反过来，资产负债表上的递延所得税负债会减少。在资产使用年限结束时，资产会完全折旧，递延所得税负债也会消失。
递延所得税的例子 考虑到递延所得税的内在复杂性，我们来看一个案例。假设一家公司以 120 美元购买一项使用期限为 3 年的资产，公司在财务报告中使用直线折旧法对资产计提折旧，在税务报告中使用加速折旧法。为了简化分析，我们让收入和非折旧费用每年保持一致，尽管这些数字对递延所得税没有影响。假设税率为 40%，具体情况如表 2.2 所示。
表 2.2 递延所得税样例
第一年，我们看到公司财务报告中的折旧额为 40 美元，税费为 16 美元。然而在税务报告中，折旧额为 60 美元，税费仅为 8 美元。税费的不同导致一笔 8 美元的递延所得税负债。
第二年，公司财务报告中的折旧额依然是 40 美元，税费也还是 16 美元。税务报告中的折旧额和税费也分别是 40 美元和 16 美元。第二年财务报告和税务报告中的税费一样，因此，公司资产负债表上的递延所得税负债依然是 8 美元。
现在，我们来看看第三年，公司财务报告中的折旧额还是 40 美元，税费也还是 16 美元。税务报告中折旧额只有 20 美元，税费是 24 美元。现在税务报告中的税费比财务报告中的高了 8 美元。税费的差异抵销了，递延所得税负债也变成了 0 美元。
这个例子应该可以帮助我们理解一些重要的概念：首先，要注意不管使用何种折旧方法，在资产使用期限的最后，3 年的总折旧额相同（120 美元）；其次，要注意两种方法 3 年的总税费也相同（48 美元）；最后，注意任何一年产生或者消除的递延所得税负债等于折旧差值乘以税率。
合并和非控制性权益
在讨论现金流量表之前，最后一个值得讨论的资产负债表概念是合并和非控制性权益（consolidation and noncontrolling interest）。这与第 5 章中的估值联系紧密。
当一家公司（让我们称其为母公司）拥有另一家公司（子公司）超过 50% 的股权时，我们认为母公司对子公司有实际控制权。因此，会计规则规定子公司的全部资产和负债要汇总进母公司的资产负债表，这一过程被称为「合并」。然而，在很多情况下，母公司对子公司的持股低于 100%，比方说 80%。在这个情形下，母公司的资产负债表实际上夸大了 20% 的子公司的资产，这些资产母公司并不拥有，同样也夸大了 20% 母公司并不用负担的子公司的负债。
在这种情况下，会计规则规定，母公司的资产负债表需要增加一项非控制性权益。这一项目的值，等于子公司的账面价值乘以公司并不拥有的比例（上述例子中是 20%）。如果存在非控制性权益，我们可以在资产负债表的股东权益部分找到。
值得注意的是，在 2008 年 12 月之前（至少在美国），非控制性权益被称为「少数股东权益」，并且可以作为负债或者股东权益列在资产负债表上，更为常见的是列在负债和股东权益之间。
资产负债表样例
表 2.3 展示了从苹果公司 2011 年 10-K 文件中得到的资产负债表。
表 2.3 苹果公司资产负债表 （单位：百万美元）
